毛利率的下降直接导致净利率的下降，一季度特斯拉的净利率为10.88%，为近6个季度的新低。去年同期的净利率为17.49%，同比下滑了6.61个百分点。环比去年第四季度同样下滑了4.57个百分点。

比亚迪原本因毛利率和净利率低被人诟病，值得一提的是近四个季度的表现却极为出色。近四个季度，毛利率由2022年一季度的12.40%提升至二季度13.51%，再提升至三季度15.89%，现在涨至四季度的17.04%。比亚迪一季度财报尚未发布，其去年四季度的毛利率已经逼近特斯拉一季度的19.34%。而净利率方面，比亚迪和特斯拉的差距依然比较大，但近四个季度的提升幅度同样巨大，由2022年一季度的1.36%提升至四季度的4.18%。

(相关资料图)

对比特斯拉和比亚迪毛利率和净利率数据可以发现，近期特斯拉的毛利率和净利率都不稳定，甚至呈下滑趋势，而比亚迪则是呈现不断增长趋势，此消彼长，特斯拉引以为傲的高毛利率优势或因特斯拉的疯狂降价而消失殆尽。

汽车媒体人张智勇认为特斯拉的降价是迫不得已，“去年特斯拉没有完成既定销售目标，总销量和比亚迪差距较大，这让特斯拉倍感压力，加上今年初燃油车集体降价，势必对特斯拉的销量带来冲击，特斯拉只能降价来应对。”张智勇同样认为特斯拉的降价是一把双刃剑，“特斯拉降价有利有弊，降价能短期内带来销量，但会有损品牌形象，也会导致毛利率的下降。同时不断降价对销量的刺激力度也不及预期。”

2021年开始至今，特斯拉有三次较大的降价动作，分别在2021年第二季度、2022年第三季度和2023年第一季度。BT财经梳理这三次降价后的季度交付数据同比和环比增幅分别为12%和7%、15%和53%以及5%与-14%。可以发现，相比较前两次的降价刺激，今年年初的降价效果已经不够明显，消费者已经不再买账。

随着特斯拉一季报的发布，相关机构对特斯拉的评级有所改变，花旗对特斯拉股票的“中性”评级，并将其目标价从192美元下调至175美元。花旗指出，特斯拉第一季度的利润率低于预期，这证实了该公司降价并没有达到此前预期的程度。加上最新的第二季度降价，这可能会打击近期该股的人气，在宏观经济疲软的背景下，特斯拉的利润率可能会被认为将更加脆弱。

不止花旗对特斯拉的降价不看好，调低目标价，同期高盛、德意志银行以及摩根士丹利以及摩根大通都将特斯拉的目标价调低，其中以德意志银行将其目标价从250美元调低至200元降幅最高，分析师方面，以华尔街老牌分析师、New Construct首席执行官大卫·特伦纳最狠，他认为特斯拉的目标价应为28美元。这意味着以现有股价，特斯拉还可能会跌85%。

但有业内人士尖锐指出，特斯拉疯狂降价的最终目的是把国产新能源车企的利润压缩至0。目前特斯拉整车净利润约8000美元，而比亚迪只有1000美元，倘若特斯拉再玩3-4轮价格战，国产新能源车企将面临严重的生存危机，对于蔚来、小鹏、理想以及零跑、威马这样尚未盈利的车企来说，在特斯拉的疯狂降价下，处境将更加艰难，甚至对我国整个汽车产业链都会带来巨大冲击。

研发费用下滑

特斯拉的研发是业界公认的最大优势，以往特斯拉财报中亮点就是研发费用同比增加多少，很少出现研发下滑的情况。

一季报财报显示，特斯拉的该季度研发费用为7.71亿美元，去年同期为8.65亿美元，同比下滑了10.87%。而2020年至2022年，特斯拉的研发费用分别同比增长了11.02%、73.91%和18.59%。上一次出现研发费用下滑的还是2019年的-8.01%。

在新能源汽车领域，论研发投入确实没有人能超特斯拉。第一季度，特斯拉研发费用在营业支出中占比达到42%，平均单车研发成本1827美元(约1.2万元人民币)，约为行业平均水平3倍。2022年特斯拉研发支出30.75亿美元(约合209亿元 )，同比上一年增长18.5%。但有一点需要看到的是，特斯拉的研发费用占总营收的比例(研发占比)并不高，以今年一季度为例，研发占比仅为3.3%。2022年全年则为3.8%。

2022年，比亚迪的研发费用为186.5亿元，占总营收4241亿元的4.4%，且比亚迪研发费用自2022年一季度以来增幅惊人，2022年一季度同比增幅93.94%，四季度则同比增幅133.44%。相比特斯拉的下滑，比亚迪在研发领域也有和特斯拉一较长短之势。2022年特斯拉的研发费用约为209亿元，比亚迪为187亿元，差距并不大。而在专利产出上，比亚迪的专利数量已经遥遥领先，甚至有很多业内人士认为比亚迪才是新能源汽车的“鼻祖”而非特斯拉，特斯拉只是因公开专利，推动了新能源汽车的普及，在很多相关技术领域，比亚迪甚至已经超越特斯拉，比如电池。当然现阶段特斯拉核心技术在业内还是属于翘楚。

对比一家车企研发有失偏颇，2022年蔚来总营收为492.7亿元，研发费用却高达108.4亿元，研发占比达22%。同期，理想的总营收为研发费用为452.9亿元，研发费用为67.80亿元，研发占比15%;小鹏汽车总营收268.6亿元，研发费用为52.15亿元，研发占比为19.4%。而无论是蔚来还是理想亦或者小鹏汽车，作为造车新势力的代表，他们各自的研发费用都是不断增长趋势。如下图理想汽车的研发费用增幅，几乎都是100%以上。总体研发费用上和特斯拉尚有差距，但随着各家对研发的重视，差距越来越小。

“特斯拉研发费用的削减，还是来自利润的承压，在特斯拉参与价格战之后，净利率已经受到影响，如果在增加研发费用，会进一步压缩其本身利润，这可能会打击投资人的信心。”一位不愿具名的汽车行业人士表示，特斯拉研发费用的削减主要还是利润方面的考虑。

除了利润承压，特斯拉还要面临更大的危机——中国新能源品牌正在强势崛起。

据乘联会数据显示，2023年第一季度，本田丰田日产日系品牌在中国实际卖出了约60余万台新车，这当中只有约1万多台是符合我国定义的新能源汽车，其余全部都是燃油车型。而BBA三巨头的局面也好不到哪里去，45万台新车当中，新能源汽车只占据了3.4万台。也就是说，这些目前占据中国市场37%份额的国外车企、合资车企们，随时会被扫地出门。

CFA注册ESG分析师QIAN ZHANG女士认为，一家企业的品牌力和技术力固然对市场发展有很大影响，但如何实现与目标市场所在国家和社会的融合，才是决定企业在目标市场长期稳定发展的关键。一些西方企业仍端着“国际巨头”的架子，这种傲慢会遭到市场的反噬，不尊重消费者的企业不会有长期发展前景。